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84農業網 時間：2018-08-06 作者：佚名 來源：網絡整理
我國下半年大豆進口情況如何?目前市場主論調就是11月后中國大豆進口有缺口，巴西沒有足夠大豆滿足我國進口的需求，不得不轉進美國高價大豆，那時國內的豆粕價格水平會上一個新的高度，當市場達成高度一致觀點時，我們尤其要保持清醒的大腦，客觀冷靜分析下目前的市場狀況。
國內豆粕在7月6日中美雙方正式宣布實施關稅增加25%的情形下，豆粕期貨并沒有出現如預期連續上漲的節奏，反而一路下跌，但跌幅也不是很大，一直處于一個震蕩過程。下跌主要從兩個角度來看，首先利多出盡，貿易關稅實施之前豆粕的期貨價格已經給足了充分預期，目前形成一個利多出盡的過程。從現貨層面看，國內豆粕庫存及港口大豆庫存都是出于近幾年來的高位水平，下游走貨速度非常慢，現貨的充裕是壓制期現價格走高的主要因素，但是遠期的預期缺口支撐價格的下跌。
分析了目前豆粕價格的現狀，我們要從目前供需的角度去推演未來可能會發生什么變化。從USDA報告上來看，2017/18年度全球大豆產量較上一年度增加2000萬噸，USDA調高了我國2017/18年度大豆進口量600萬噸，總體使用量增加800萬噸，筆直認為USDA對我國國內需求判斷有誤。根據天下糧倉數據統計，2017年上半年我國大豆進口量4478萬噸，而2018年上半年大豆進口量4485萬噸，目前為止2018年大豆進口量與去年持平。今年大豆港口庫存一直處于高位，今年與同期相比庫存水平高出100萬噸左右，這說明2018年我們的豆粕市場需求是在走弱，而不是在增加，這是自2013年第一次出現豆粕需求有減弱的跡象。從供應段的數據看，豆粕的需求比較差，我們從養殖端口來看，未來需求可能會發生什么樣的變化?
2018年上半年生豬養殖行業一直處于虧損期，生豬的價格也一路走跌，近期有所反彈，不少市場人士認為下半年養殖利潤走擴會引起生豬存欄的增加，筆者的觀點恰恰相反，生豬養殖的周期比較長，不會因短期的利潤處在盈虧平衡點就會引起養殖戶的補欄。上半年養殖利潤處于虧損期，成品端價格一路下跌，成本端價格一路上漲，導致生豬的出欄迅速，存欄大幅減少，生豬的供應量減少導致肉價走高。從仔豬價格的走勢圖來看，目前尚未看到補欄的啟動，由于養殖周期較長，短期內不會引起生豬存欄的大幅變化，預計下半年國內豆粕需求將繼續走弱。
讓我們把目光轉到下半年大豆供應上去，11月后是否會發生大豆進口缺口呢?關注USDA大豆平衡表朋友就清楚，每年巴西、阿根廷兩國的陳豆庫存是比較多的，基本保持在5000到6000萬噸，如果用陳豆庫存直接滿足國內缺口，大豆還緊缺嗎?這部分庫存是滿足自用嗎?其實不是，觀察全球豆粕平衡表我們看出，巴西、阿根廷的豆粕自用大部分是國內自行壓榨，然后再進行出口。觀察下圖，巴阿兩國美年的豆粕出口量是4500萬噸，我國豆粕的缺口很有可能轉為購買南美的豆粕，直接進口。
從需求端來看，國內的需求在減弱，上半年已經通過進口數據表現出來，通過下游的需求推測，未來的需求也難以好轉，USDA對今年中國總體的大豆需求產生誤判，油廠由于榨利良好，進口大豆量較高，目前都面對這一合同的執行難問題。觀察現階段美國產區的天氣，今年再次豐產概率較大，總體供應是比較充足的，關稅的影響只是區域調整了全球大豆的貿易格局，目前巴西的貼水已經反映出關稅事件的預期。就短期來看，豐產的確定還需要時間來驗證，疊加目前現貨的供應充裕，筆者認為國內豆粕期價估計會有一波回落走勢。11月份離目前還有三個月時間，期間政策的不確定性還很大，現在過早的下結論還為時尚早，讓我們凈觀未來市場的變化。
相關標簽：豆粕價格
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