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84農業網 時間：2018-06-09 作者：佚名 來源：網絡整理
目前，連盤豆粕主力1809合約進入膠著狀態，市場等待進一步方向的指引。筆者通過對宏觀因素和基本面的分析，認為豆粕振蕩格局向下打破的概率較大。理由如下：中美貿易爭端加劇了市場的不確定性、我國對美豆的進口呈現回落態勢、美國農業部公布的優良率數據良好、國內生豬養殖虧損局面延續等，導致貿易商提貨速度減慢，大型油廠豆粕庫存回升。
美國豆粕形成空頭格局
自3月底以來，中美貿易爭端爆發，美國多次反復無常的態度，加劇了全球對中美關于農產品進口的關注。美國農業部周度出口銷售報告顯示，2017/2018年度迄今，美國對華大豆出口銷售量比上年同期減少20.5%。截至5月24日，2017/2018年度(始于2017年9月1日)美國對我國(大陸地區)大豆出口裝船量為2702.4萬噸，低于上年同期的3400.4萬噸;當周美國對我國(大陸地區)裝運20.8萬噸大豆，一周前為13.31萬噸，兩周前為12.95萬噸。迄今，美國對我國售出但尚未裝船的2017/2018年度大豆有166.7萬噸，去年同期為206.5萬噸。2017/2018年度迄今，美國對華大豆銷售總量(已經裝船和尚未裝船的銷售量)為2869.1萬噸，較去年同期的3606.9萬噸減少20.5%，上周是同比減少20.5%，兩周前是同比減少20.0%。我國對美豆進口減少，令CBOT美豆和豆粕期價均承壓回落，其中美豆粕期價已經形成技術性空頭格局。
美豆產區天氣條件良好
美國農業部報告顯示，截至6月3日，美豆種植率為87%，前一周為77%，去年同期為81%，5年均值為75%;美豆生長優良率為75%，高于分析師預期的74%。據中華糧網農情遙感監測，本周美豆主產區天氣良好，熱量充足，利于大豆出芽和初期生長，3—5天內美豆主產區降水有望增加，改善夏季高溫墑情，利于大豆初期生長。整體來看，美豆新作面臨的天氣條件良好，這對豆類盤面形成壓力。
沿海地區庫存壓力較大
天下糧倉數據顯示，目前國內油廠能開機的全部保持開機狀態，但由于終端需求較弱，貿易商提貨不積極，導致5月豆粕庫存繼續增加。截至5月31日，國內沿海主要地區油廠豆粕庫存量為112.56萬噸，較去年同期70萬噸的庫存相比處于偏高水平。
養殖戶補欄積極性不高
春節過后，國內生豬價格呈現持續走低現象。中國畜牧業信息網數據顯示，截至5月底，22省生豬價格跌至10.65元/千克，去年同期生豬價格為13.61元/千克，同比下跌21.74%。雖然由于去年惡劣天氣導致當時仔豬成活率低，市場標豬豬源供應偏緊，規模性豬場紛紛提價，令國內生豬價格有所反彈，但隨著天氣炎熱人們對肉制品的消費欲望下降，市場需求處于淡季，熟食加工廠和商戶庫存已滿，補庫不積極，導致市場上白條豬供應增加。因此，在需求尚未明顯好轉、市場總體不缺豬的情況下，生豬價格缺乏持續上漲的基礎，養殖戶應理性看待生豬價格反彈，積極出欄。目前隨著豆粕和玉米價格下跌，帶動養殖利潤從-209元/頭升至-59元/頭，但養殖戶普遍認為，豬價將在2—3個月內繼續維持底部振蕩走勢，補欄意愿不強，這不利于未來豆粕方面的需求。
綜上所述，美豆主產區天氣炒作升水不具備條件，國內生豬養殖陷入虧損，養殖戶補欄積極性不高，導致豆粕需求疲弱，油廠出貨緩慢，國內豆粕庫存升高。鑒于此，筆者建議，前期點價貿易商可適當建立買入套期保值，鎖定基差，投機者可逢高沽空。
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