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84農業網 時間：2018-10-16 作者：佚名 來源：網絡整理
預計馬來西亞棕櫚油在10月或11月達到生產峰值，供應壓力繼續增加。隨著氣溫下降以及主需國匯率變動，不利于出口需求保持前期高位，預計庫存繼續回升，而且印尼生產料保持高位不利于當前高位庫存消化，對盤面走勢構成阻力。國內方面，預計棕櫚油到港量穩定，因氣溫下降，棕櫚油需求受到抑制，預計國內棕櫚油庫存呈現平穩略升狀態，期價或振蕩偏弱運行。
主產國庫存保持高位
美國農業部10月供需報告顯示，2018/2019年度全球植物油產量同比增長3.05%，至20333萬噸，增幅連續三年下降，消費量同比增長3.07%至196.83萬噸，年度供需富余，期末庫存為20.96萬噸，同比增長2.04%，庫存消費比為10.6%，較上個年度下降2個百分點。近三個年度全球植物油庫存消費比保持平穩，價格長期在底部筑底徘徊。
馬來西亞棕櫚油局數據顯示，9月棕櫚油產量為185.4萬噸，環比增長14.38%，預期為185萬噸，出口量為162萬噸，環比大增47.18%，9月底棕櫚油庫存為254萬噸，較上月增加1.45%，此前市場預期下降0.7%至247萬噸。出口增長幅度不及預期，無法覆蓋增產幅度，報告影響偏空。今年馬來西亞棕櫚油增產起始時間晚于往年，于7月開始，往年一般從3月開始，故而生產高峰期可能也將晚于往年，8月產量環比增長7.9%，9—10月生產持續擴大是大概率事件，預計10—11月生產或將達到峰值，馬來西亞供應壓力繼續增加，隨著氣溫下降以及主需國匯率變動，不利于出口需求保持高位，預計庫存仍將攀升，對盤面走勢構成阻力。
國內庫存或穩中略升
因國慶節前備貨進入尾聲，需求減弱，食用植物油到港量減少。中國9月植物油進口量為58.2噸，較上月下滑3%，同比下滑3%，較三年同期均值減少3萬噸。1—9月累計進口446.2萬噸，去年同期為417萬噸，增長7%。
截至10月11日，12月24度棕櫚油進口成本為4786元/噸，與現貨價格價差倒掛56元/噸，與盤面價格倒掛62元/噸，套盤利潤沒有出現，國內貿易商采購積極性不高，買船減少。邦成糧油預計，9月棕櫚液油進口量在37萬噸，較8月減少3萬噸。不過棕櫚油生產保持高位，主產地賣貨壓力增加，套盤利潤有望有所好轉，促進買船增加，邦成糧油預計10月24度棕櫚油到港量為40萬噸左右(包括部分9月延期)，去年同期為32萬噸。
因到港量增加以及9月下旬消費需求減弱，國內庫存拐頭向上。截至9月30日，國內棕櫚油港口庫存為48萬噸，較上月同期增加7.9萬噸。預計10月到港量穩定，節后需求量有所回落，國內棕櫚油庫存呈現平穩略升狀態。
短期來看，國慶節后大豆供應能夠滿足壓榨，中上旬保持相對高位壓榨量，而需求有所轉弱，豆油庫存或仍將保持高位，甚至繼續小幅抬升。中期來看，四季度大豆供應減少，油廠最早會在10月放慢壓榨節奏，對豆油庫存推高作用減弱，加上11—12月預計豆油消費好轉，豆油庫存有望開啟去庫存進程。
總體而言，近月產地生產仍處高峰期，供應壓力難減，國內需求減弱，庫存或將穩中略升，使得棕櫚油成為油脂中相對疲弱的品種。策略：做空P1901合約，持倉成本控制在4880元/噸左右，下方目標看向4550元/噸左右。
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