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棕櫚油市場供處于空頭釋放多頭醞釀時期

84農業網　　時間：2018-08-07 　　作者：佚名　　來源：網絡整理

當前棕櫚油處于增產周期之中，供應端仍顯壓力，需求發力推動及生物柴油亮點需要時間體現，總體處在空頭釋放而多頭醞釀的時期。后期隨著節日備貨效應，需求端一旦有改善跡象和國內油脂庫存出現回落，則會真正提振油脂出現上漲態勢。

棕櫚油受到外部影響較多。中美貿易摩擦加劇對油脂市場運行形成了影響，當前豆棕油的價差在100美元/噸附近，并不利于棕櫚油相對貿易改善的程度，因此其短板位置仍將延續，并會繼續受到豆油的傳導影響，后續美豆類關鍵生長期波動，可能帶來一些提振。

棕櫚油供需偏空。馬來西亞棕櫚油上半年生產增長偏緩，但第三季度通常進入增產的高峰階段，產量預期仍是相對較大的壓力。6月馬來西亞棕櫚油產量基數較低，也可能意味著7月棕櫚油產出增幅會被放大，因此相對的壓力仍顯偏大，目前行業機構SPPMA預期7月產量環比增長18.8%，增產壓力較大。但是船運調查數據顯示7月出口環比微降，這意味著7月庫存增長可能非常顯著。而且從印尼和馬來西亞庫存情況來看，也呈現較大的壓力，而且壓力并不完全來自產量的增長，而是來自需求的低迷，印度調整植物油關稅還是對棕櫚油需求形成了一定的不利影響。不過到9月前產量將達到峰值，但其供應將會被印度和中國等主要市場的需求所吸收。上述兩國在9月將分別迎來排燈節和中秋節，后期供需多空的轉變，逐漸會增加棕櫚油向好的積累。

從生物柴油發展來看，國際市場反傾銷和政策調整，以及原油價格之前偏強，令印尼及馬來西亞均在積極推動生物柴油摻混的國內推進。印尼政府希望推動機構與企業能夠全力實施20%生物柴油(B20)方案，而馬來西亞2019下半年可能實現B7到B10的轉變。在當前棕櫚油生產生物柴油有經濟利益的情況下，自然推動需求相對顯著增加，只是需要棕櫚油庫存數據變化的良性配合，這還是需要時間來實現。

國內高庫存壓力仍待消化。國內油脂市場供應充足，棕櫚油需求夏季略增，內外盤價差有所改善，后期到貨仍有保障。目前國內棕櫚油庫存仍在57萬噸左右，約1個多月的庫存水平，不過國內植物油庫存壓力主要來自歷年最高的豆油庫存(在156萬噸左右)，以及仍在升高的菜油庫存，加總之后國內植物油總體庫存非常充足。隨著后期國內大豆進口預期和壓榨活動的變化，以及“雙節”備貨需求的開展，預計進入8月以后逐漸面臨庫存高峰改變的可能。從相對關系來看，由于遠期對于國內大豆原料的憂慮仍在，預計階段內期貨豆棕油價差仍趨向于進一步走闊。菜油供應仍有進一步改善預期，菜油相對棕櫚油的價差有所收窄。

展望后市，棕櫚油作為油脂內相對短板，近期共振利空后有反彈，整體未改低位整理格局。隨著油脂內整體利空的逐漸消化，成本支持逐漸顯現，供需向偏利多方向轉變，但需要“雙節”備貨題材啟動，以及中間形成庫存化意愿，才可能出現季節性上漲。

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