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棕櫚油市場供需格局改善 或將在曲折中上行

84農業網   時間:2018-05-17    作者:佚名    來源:網絡整理

報告要點

五一節后,棕櫚油主力期價創新低4930元/噸,隨后下跌動力不足,上周出現一波上漲行情,目前棕櫚油主力期價反彈至5100元/噸附近。

本輪棕櫚油期價反彈主要受棕櫚油供需有所改善、原油價格上漲以及油粕比修復、做空油脂資金離場等因素影響:(1)4月馬來棕櫚油產量156萬噸、馬來棕櫚油庫存217萬噸,產量和庫存均不及預期,對棕櫚油期價有所提振;(2)近期原油價格走勢偏強,棕櫚油在植物油中價格相對最低,最先出現生柴利潤,棕櫚油主產區馬來、印尼對生物柴油添加比例施行強制令,生物柴油出現利潤,即使沒有政府的強制措施,消費量也會增加;(3)受中美貿易戰情緒緩和、國內豆粕脹庫、巴西雷亞爾和阿根廷比索持續貶值等拖累,近期豆粕價格出現回調,目前豆粕逐漸回歸基本面,美豆天氣炒作尚早,資金做多信心不足,做多粕類、做空油脂資金離場,使得油脂獲得支撐。

5、6月份產地棕櫚油處于季節性降庫存周期,預計6月份馬來棕櫚油庫存將出現年內最低值,近期供應端壓力相對較小,雖然棕櫚油供需格局有所改善,但從棕櫚油大的供需格局來看,后期棕櫚油仍處于季節性增產周期、棕櫚油需求不樂觀,棕櫚油反彈壓力也比較大。

五一節后,棕櫚油主力期價創新低4930元/噸,隨后下跌動力不足,出現一波小幅上漲行情,目前棕櫚油主力期價反彈至5100元/噸附近。本輪棕櫚油期價反彈主要受原油價格上漲、棕櫚油供需有所改善以及油粕比修復、做空油脂資金離場等因素影響,預計短期棕櫚油偏強震蕩概率較大,但棕櫚油基本面仍難言樂觀,做多空間也將受限。

1.庫存降幅不及預期,MPOB報告利多

上周馬來棕櫚油局MPOB公布了4月份馬來棕櫚油產量、出口、庫存等數據,從數據來看,4月馬來棕櫚油產量156萬噸,較上月下滑1%,低于市場預期的157萬噸;馬來棕櫚油出口154萬噸,較上月下滑1.6%,市場之前預期148萬噸;馬來棕櫚油庫存217萬噸,較3月末環比下降6.4%,市場之前預計庫存降至223萬噸。4月馬來棕櫚油產量和庫存均不及預期,報告偏多,對棕櫚油期價有所提振。

2.原油強勢,生柴消費量預計增加

年初至今,原油走勢偏強,價格震蕩上行,近期美國宣布退出伊朗核協議,市場擔憂原油供應受影響,原油價格繼續走強。棕櫚油在植物油中價格相對最低,原油價格上漲,最先出現生物柴油利潤的是棕櫚油,近期市場開始關注原油價格上漲對棕櫚油消費量的提振。目前棕櫚油主產國印尼、馬來政府支持棕櫚油制生物柴油,生物柴油在汽油中的添加比例實行強制令:馬來添加比例為7%、印尼添加比例為20%,如果原油價格持續上行,生物柴油出現利潤,即使沒有政府的強制措施,生物柴油的消費量也會增加。

3.油粕比修復,油脂獲支撐

年初至今,油粕比持續回落,5月初粕類回落、油脂反彈,油粕比有所修復。春節后受阿根廷干旱、美豆種植面積下調以及中美貿易戰升溫等利好刺激,豆粕價格出現一波快速上漲行情,而棕櫚油產量恢復較快、國內菜油拋儲等因素使得油脂價格承壓,油粕比持續回落;近期受中美貿易戰情緒緩和、國內豆粕脹庫、巴西雷亞爾和阿根廷比索持續貶值等拖累,豆粕價格出現一波回調走勢,目前豆粕逐漸回歸基本面,美豆天氣炒作尚早,資金做多信心不足,做多粕類、做空油脂資金離場,使得油脂獲得支撐。

棕櫚油主力期價創新低之后,市場對利空因素反應不敏感,近期原油價格上漲以及MPOB報告偏多提振多頭信心, 5、6月份產地棕櫚油處于季節性降庫存周期,預計6月份馬來棕櫚油庫存將出現年內最低值,近期供應端壓力相對較小,雖然棕櫚油供需格局有所改善,但從棕櫚油大的供需格局來看,后期棕櫚油仍處于季節性增產周期、棕櫚油需求不樂觀,棕櫚油反彈壓力也比較大。

供應方面,從月度來看,2018年前3個月馬來棕櫚油產量處于歷史同期高位,產地棕櫚油一般從3月份開始產量持續回升,直至10月份達到峰值,目前棕櫚油處于季節性增產周期;從年度來看,2016年受厄爾尼諾天氣影響,全球棕櫚油產量出現下降,2017年棕櫚油產量開始恢復,2018年棕櫚油產量繼續恢復,雖然產量增幅有所下降,但預計全年仍有2-3%的增量。需求方面,印度是全球最大的棕櫚油進口國,政府為了保護本國農民利益,進而在大選中獲得農民支撐,近兩年不斷提高棕櫚油進口關稅,目前印度的棕櫚油進口關稅是十年最高水平,對貿易商進口積極性有所打壓,而我國棕櫚油需求相對穩定,棕櫚油需求難言樂觀。

總體來說,目前棕櫚油的供需格局有所改善,原油價格走勢偏強對棕櫚油價格有所提振,油粕比修復對棕櫚油價格也有所支撐,棕櫚油期價下跌動力不足,短期有望延續反彈格局,但棕櫚油供應壓力仍大,而需求也不樂觀,將限制反彈高度。另外,5月中下旬美國將就301調查進行聽證會、上周馬來反對黨贏得大選等政治因素也使行情的不確定增加。

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