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84農(nóng)業(yè)網(wǎng) 時(shí)間：2018-04-24 作者：佚名 來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)整理
近半年以來(lái)，油脂產(chǎn)業(yè)整體弱勢(shì)，尤其是棕櫚(5026, 4.00, 0.08%)油，再度創(chuàng)下調(diào)整以來(lái)的新低水平，弱者是否恒弱?
季節(jié)性增產(chǎn)驅(qū)升供給
根據(jù)《油世界》數(shù)據(jù)，2018年1~2月全球棕櫚油產(chǎn)量超預(yù)期增長(zhǎng)1380萬(wàn)噸，同比高近100萬(wàn)噸，其中馬來(lái)西亞、印尼和泰國(guó)分別增產(chǎn)40萬(wàn)噸、30萬(wàn)噸和20萬(wàn)噸。3月，伴隨雨季結(jié)束，增產(chǎn)趨勢(shì)延續(xù)，馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量增長(zhǎng)7.5%，至157.4萬(wàn)噸，庫(kù)存則高達(dá)232萬(wàn)噸，不僅高于市場(chǎng)預(yù)期，并為歷史同期最高水平。
同時(shí)，盡管天氣指標(biāo)進(jìn)入拉尼娜區(qū)域，但這一現(xiàn)象已呈減弱之勢(shì)。藉此，主流機(jī)構(gòu)均預(yù)測(cè)2018年棕櫚油將維持較快增長(zhǎng)。《油世界》預(yù)計(jì)全球棕櫚油產(chǎn)量上調(diào)至7090萬(wàn)噸，其中印尼產(chǎn)量增加5%，達(dá)3880萬(wàn)噸;馬來(lái)西亞增加4%，達(dá)2070萬(wàn)噸。USDA預(yù)計(jì)2017/2018年度印尼棕櫚油產(chǎn)量為3850萬(wàn)噸，馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量為2050萬(wàn)噸,馬來(lái)西亞棕櫚油局則預(yù)計(jì)2018年棕櫚油產(chǎn)量同比增長(zhǎng)3%。
需求方面，一年一度的穆斯林齋月節(jié)是棕櫚油消費(fèi)旺季，相關(guān)國(guó)家集中在亞洲西部和非洲北部，其中印度是主要進(jìn)口國(guó)，占比全球高達(dá)20%以上。今年齋月節(jié)時(shí)間是5月16日至6月15日，相對(duì)往年時(shí)間偏早。齋月前的一個(gè)月印度會(huì)啟動(dòng)齋月備貨，這將利好國(guó)際棕櫚油流通。
出口關(guān)稅方面，由于棕櫚油庫(kù)存高企，今年年初馬來(lái)西亞為了消耗庫(kù)存，于1月初提出階段性的零關(guān)稅政策，本擬4月7日結(jié)束，最新政策則是4月延續(xù)零關(guān)稅政策，但5月恢復(fù)為5%。相比之下，印尼已連續(xù)12個(gè)月施行零關(guān)稅政策，這使得印尼棕櫚油的競(jìng)爭(zhēng)力高于馬來(lái)西亞，后者原本計(jì)劃將棕櫚油庫(kù)存削減至160萬(wàn)噸以內(nèi)，以3月末庫(kù)存估算，其仍面臨至少降低70萬(wàn)噸庫(kù)存的壓力，這意味著未來(lái)可能出現(xiàn)適度的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。
國(guó)內(nèi)庫(kù)存壓力偏高
就中國(guó)市場(chǎng)而言，今年以來(lái)棕櫚油消費(fèi)較為平淡，前兩月表觀消費(fèi)量分別為28萬(wàn)噸、23萬(wàn)噸，與前三年29萬(wàn)噸及23萬(wàn)噸的水平相當(dāng)。值得一提的是，盡管豆油、菜油與棕油的價(jià)差不斷提升，但目前整體仍低于歷史均值。截至4月17日，一級(jí)豆油、四級(jí)豆油、菜油與棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)價(jià)差分別為780元/噸、658元/噸、1378元/噸，歷史平均為1001元/噸、884元/噸、1640元/噸，分別低16%~26%，顯示國(guó)內(nèi)棕櫚油價(jià)格依舊高估，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不足，亦預(yù)示后期棕油勾兌比例難以明顯提升，消費(fèi)超預(yù)期增長(zhǎng)概率低。
與此同時(shí)，棕櫚油進(jìn)口持續(xù)增加。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2018年2月份，中國(guó)進(jìn)口棕櫚油37.3萬(wàn)噸，較上年同期的34萬(wàn)噸大增近10%。而據(jù)天下糧倉(cāng)網(wǎng)數(shù)據(jù)，3月棕櫚油進(jìn)口量預(yù)計(jì)在38萬(wàn)~40萬(wàn)噸，更呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)之勢(shì)。基于進(jìn)口增加而消費(fèi)平淡，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存從2017年8月中旬不足30萬(wàn)噸已快速升至目前的69.4萬(wàn)噸，亦較去年同期高逾二成，整體庫(kù)存壓力較大。此外，考慮大豆(3900, 39.00, 1.01%)到港量預(yù)報(bào)大幅回升，豆粕(3260, 34.00, 1.05%)面臨季節(jié)性需求，油廠開(kāi)機(jī)率預(yù)計(jì)維持高位，豆油庫(kù)存也將進(jìn)入上升通道，保持高位常態(tài)。因此，庫(kù)存高位壓力預(yù)期持續(xù)。
供需格局邊際改善效應(yīng)仍存
無(wú)論是國(guó)際市場(chǎng)還是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，棕櫚油供需格局仍不樂(lè)觀。但需要注意的是，棕櫚油圍繞5000大關(guān)的寬幅震蕩格局已經(jīng)持續(xù)近五年，悲觀預(yù)期已基本反應(yīng)到市場(chǎng)價(jià)格中。相反，部分利好因素的邊際改善效應(yīng)值得積極關(guān)注。
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