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84農業網 時間：2018-11-21 作者：佚名 來源：網絡整理
10月中旬至今，國內油脂走勢急轉直下，棕櫚油領跌。國內油脂尤其是豆油庫存不斷增加、原油下挫、馬來西亞棕櫚油庫存超預期、中美貿易摩擦緩解等因素，均令油脂連連下挫。此期間，國內期貨市場整體大跌也是重要原因。由于進口利潤較好，預計后期國內棕櫚油庫存增加，加上11月馬來西亞棕櫚油減產程度難料、國內豆油庫存仍處于高位，中短期內油脂下跌趨勢暫時難改。
馬來西亞庫存易增難減
10月，馬來西亞棕櫚油產量如期增加，但出口明顯超預期，導致最終庫存不及預期。即便如此，10月的馬來棕櫚油數據還是明顯利空。10月，馬來西亞棕櫚油產量為196.5萬噸，環比9月的185.4萬噸增加6%，是2018年馬來西亞棕櫚油增產周期的單月最高產量。進入11月，隨著雨季逐漸來臨，馬來西亞棕櫚油將進入減產周期。近五年，馬來西亞棕櫚油11月產量減產幅度為3.3%—18.8%不等。由于10月產量基數較高，11月馬來西亞棕櫚油產量減幅預計不會太明顯。
10月馬來西亞棕櫚油出口157萬噸，環比僅下降3%，月出口量繼續處于年內偏高水平。此外，10月仍是印度排燈節備貨期，但印度進口不增反減，足見印尼棕櫚油的擠占效應始終存在。11月仍是印尼棕櫚油的高產期，預計11月馬來西亞棕櫚油出口難有明顯起色。
10月馬來西亞棕櫚油庫存為272.2萬噸，環比增加7.6%。庫存水平是歷史次高位，庫存壓力異常沉重。11月，馬來西亞棕櫚油將因降雨進入減產季，但庫存的轉折點未必出現。有分析師甚至預估到2018年年底，馬來西亞棕櫚油庫存將達330萬—350萬噸。
棕櫚油后期到港充足
根據天下糧倉預估，10月國內棕櫚油進口24度預估45萬—48萬噸。11月進口預估40萬—41萬噸，12月預計進口40萬噸。對比去年11—12月的進口數據，國內棕櫚油買船非常充足。由于進口利潤較好，12月買船仍在持續。預計后期12月進口數據還會上調。另外，近兩周1月船期棕櫚油進口利潤也非常好。
11月，國內棕櫚油庫存延續緩慢回落態勢。據天下糧倉統計，截至11月14日，國內食用棕櫚油港口庫存為41.43萬噸，同比下降約7%。
從庫存角度看，棕櫚油目前是國內三個油脂中實際庫存壓力最小的。但國內棕櫚油庫存與走勢相關性較低，更多還是跟隨馬盤棕櫚油波動。此外，當前庫存雖回落，但后期進口充足，參考去年同期棕櫚油庫存趨勢及豆棕價差水平，11—12月國內棕櫚油庫存可能逐漸回升。
國內豆油壓榨回落
根據天下糧倉最新預估，11月預估進口574.2萬噸，12月預估進口維持600萬噸，明年1月預估進口500萬噸，2月預估僅300萬噸。相比往年11—12月，國內大豆進口量明顯不足，11—12月國內大豆庫存料將繼續回落。
近期，因上海進博會、壓榨利潤回落等因素，國內油廠開機率明顯下降。雖然壓榨量顯著下降，但因豆油價格重挫，下游提貨積極性不高，近期國內豆油庫存僅較峰值略降。截至11月10日，國內豆油庫存為183.87萬噸，較此前峰值期185.7萬噸僅下降2萬噸，同比庫存則依舊增加了15%。
當前國內豆粕價格繼續處于相對低位，中美貿易關系的不確定及非洲豬瘟導致飼料消費減少是主因。關注11月底的中美G20會談。若我國對美豆進口沒有新進展，12月豆粕價格或再度回升，從而可能增加豆油庫存。因此，雖有春節備貨，12月國內油脂價格依舊不樂觀。
相關標簽：豆油價格
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