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利多難覓,油脂價格行情延續跌勢

84農業網   時間:2018-11-21    作者:佚名    來源:網絡整理

10月中旬至今,國內油脂走勢急轉直下,棕櫚油領跌。國內油脂尤其是豆油庫存不斷增加、原油下挫、馬來西亞棕櫚油庫存超預期、中美貿易摩擦緩解等因素,均令油脂連連下挫。此期間,國內期貨市場整體大跌也是重要原因。由于進口利潤較好,預計后期國內棕櫚油庫存增加,加上11月馬來西亞棕櫚油減產程度難料、國內豆油庫存仍處于高位,中短期內油脂下跌趨勢暫時難改。

馬來西亞庫存易增難減

10月,馬來西亞棕櫚油產量如期增加,但出口明顯超預期,導致最終庫存不及預期。即便如此,10月的馬來棕櫚油數據還是明顯利空。10月,馬來西亞棕櫚油產量為196.5萬噸,環比9月的185.4萬噸增加6%,是2018年馬來西亞棕櫚油增產周期的單月最高產量。進入11月,隨著雨季逐漸來臨,馬來西亞棕櫚油將進入減產周期。近五年,馬來西亞棕櫚油11月產量減產幅度為3.3%—18.8%不等。由于10月產量基數較高,11月馬來西亞棕櫚油產量減幅預計不會太明顯。

10月馬來西亞棕櫚油出口157萬噸,環比僅下降3%,月出口量繼續處于年內偏高水平。此外,10月仍是印度排燈節備貨期,但印度進口不增反減,足見印尼棕櫚油的擠占效應始終存在。11月仍是印尼棕櫚油的高產期,預計11月馬來西亞棕櫚油出口難有明顯起色。

10月馬來西亞棕櫚油庫存為272.2萬噸,環比增加7.6%。庫存水平是歷史次高位,庫存壓力異常沉重。11月,馬來西亞棕櫚油將因降雨進入減產季,但庫存的轉折點未必出現。有分析師甚至預估到2018年年底,馬來西亞棕櫚油庫存將達330萬—350萬噸。

棕櫚油后期到港充足

根據天下糧倉預估,10月國內棕櫚油進口24度預估45萬—48萬噸。11月進口預估40萬—41萬噸,12月預計進口40萬噸。對比去年11—12月的進口數據,國內棕櫚油買船非常充足。由于進口利潤較好,12月買船仍在持續。預計后期12月進口數據還會上調。另外,近兩周1月船期棕櫚油進口利潤也非常好。

11月,國內棕櫚油庫存延續緩慢回落態勢。據天下糧倉統計,截至11月14日,國內食用棕櫚油港口庫存為41.43萬噸,同比下降約7%。

從庫存角度看,棕櫚油目前是國內三個油脂中實際庫存壓力最小的。但國內棕櫚油庫存與走勢相關性較低,更多還是跟隨馬盤棕櫚油波動。此外,當前庫存雖回落,但后期進口充足,參考去年同期棕櫚油庫存趨勢及豆棕價差水平,11—12月國內棕櫚油庫存可能逐漸回升。

國內豆油壓榨回落

根據天下糧倉最新預估,11月預估進口574.2萬噸,12月預估進口維持600萬噸,明年1月預估進口500萬噸,2月預估僅300萬噸。相比往年11—12月,國內大豆進口量明顯不足,11—12月國內大豆庫存料將繼續回落。

近期,因上海進博會、壓榨利潤回落等因素,國內油廠開機率明顯下降。雖然壓榨量顯著下降,但因豆油價格重挫,下游提貨積極性不高,近期國內豆油庫存僅較峰值略降。截至11月10日,國內豆油庫存為183.87萬噸,較此前峰值期185.7萬噸僅下降2萬噸,同比庫存則依舊增加了15%。

當前國內豆粕價格繼續處于相對低位,中美貿易關系的不確定及非洲豬瘟導致飼料消費減少是主因。關注11月底的中美G20會談。若我國對美豆進口沒有新進展,12月豆粕價格或再度回升,從而可能增加豆油庫存。因此,雖有春節備貨,12月國內油脂價格依舊不樂觀。

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